近期，部分“问题公司”年报披露后，股价节节败退，甚至还有公司股票因此拉响了退市警报。

为了防止触发交易类强制退市指标，部分面临退市风险的公司发布增持或回购计划，尝试给市场更多信心，以期增强投资者对公司股价的认可度。

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但增持或回购计划在关键时刻发布，难免会让市场有各种猜疑。近期，交易所对多家濒临退市公司发布的增持或回购计划下发了关注函，要求说明增持主体的实力、增持资金来源、是否有“忽悠式”增持等事项。

增持回购方案频现

为了保持上市地位，部分濒临退市的公司发布增持、回购计划，尝试给市场更多信心，但考虑到公司基本面情况，监管层也及时下发了关注函，对相关增持、回购计划“刨根问底”式问询。

据证券时报记者不完全统计，截至目前，*ST中天、*ST蓝光、*ST搜特、*ST庞大、*ST宏图、*ST泛海、*ST嘉凯、ST美置、*ST新海、ST粤泰、*ST弘高、*ST天润、ST阳光城、*ST紫鑫、*ST宋都、*ST海投等多家公司处在“面值退市”边缘。其中，*ST中天、*ST蓝光、*ST搜特、*ST庞大、*ST宏图、*ST嘉凯、ST美置已锁定退市，*ST蓝光、*ST中天已收到交易所退市决定前的事先告知书。

值得一提的是，在面临“面值退市”之际，*ST庞大、*ST泛海、*ST新海、*ST宋都、ST美置、金科股份等公司抛出了股东、高管增持或回购计划。

关键时点发布增持、回购计划，监管层对公司相关行为高度关注。例如，金科股份5月22日公告称，控股股东重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司的自愿增持计划，增持金额5000万元-1亿元，增持价格不高于1.5元/股。

同一天，金科股份还发布了公司面临破产重整相关公告。公告称，公司被债权人重庆端恒建筑工程有限公司申请重整。端恒建筑持有金科股份的商业承兑汇票2791.55万元，金科股份均未按时履行上述商业承兑汇票的承兑义务且已逾期多时。

对此，深交所下发关注函，近期，公司实控人黄红云、金科控股及其一致行动人所持公司股份多次被强制平仓，深交所要求其结合近期平仓情况说明履约能力，是否存在忽悠式增持，并结合减持、平仓等情况说明本次增持事项是否构成短线交易，所持股份后续如继续平仓，是否存在因构成短线交易等情形增持事项无法实施的风险。

警惕“忽悠式”增持回购

面对面值退市风险，公司采取各种手段保持上市地位无可厚非，但也有部分公司可能存在忽悠式增持、回购的情形。

例如，*ST庞大此前曾披露一则不低于2.5亿元的回购计划，公司股票当时正面临着面值退市风险，公司通过发布回购计划保壳意味明显。

在5月10日的澄清公告中，*ST庞大表示，公司经营活动现金流量净额持续为负，大额应收款项未收回、破产重整到期债务等事项，公司存在持续经营能力的重大不确定性。截至目前，公司尚不具备实施回购的条件。

*ST新海此前也曾公布不超过2亿元，不低于1亿元的回购计划，但回购期届满后，完成回购金额约999.85万元，低于《回购报告书》中的回购资金总额下限。公司表示，受到银行授信等在内的融资受限影响，公司流动性资金趋于紧张，公司未能在回购期限内以最低回购金额完成股份回购事项。

而在面临退市关键时刻，*ST新海近日发布了控股股东、实际控制人及其一致行动人增持计划。随后，深交所下发关注函，要求公司核查增持主体增持公司股份资金具体来源，是否存在上市公司向增持主体提供资金的情况。

数据显示，截至今年一季度末，公司实际控制人张亦斌、马玲芝合计持有公司总股本15.78%股份，其中95.10%处于质押状态、95.48%处于冻结状态。深交所要求公司核查张亦斌、马玲芝所持公司股份被冻结涉及的具体事项、最新进展情况，相关股份近期是否存在被司法拍卖、强制执行的风险。

“投资者需要谨慎对待上市公司忽悠式增持、回购，关注增持、回购主体的资金来源，以及可能存在的信息披露违法违规风险。” 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，全面注册制下，退市效率更高，增持、回购可能短时间可以规避退市风险，但中长期公司股价表现仍取决于公司基本面的改善以及持续经营能力。

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