在谷歌、苹果开卷ChatGPT催化下，A股相关行情继续火爆。而随着市场对AIGC应用领域的持续挖掘，近日分析师们纷纷重点提到了游戏。

中信建投认为，相比于新闻、电影、美术，AIGC对游戏制作的影响是所有娱乐媒体内容领域最大，行业也有望迎来AIGC科技创新+政策修复的双击。

申万宏源表示，AI已经或者将要渗透到游戏产业链各个环节，例如：美术—AI画图、AI实景运算、AI地图；玩法/策划—AI剧情、智能NPC及语音；游戏发行上，人工智能投放系统、AI驱动CG制作等等。

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AIGC有望打破游戏业的不可能三角

据中信建投研报，游戏是所有内容制作中，工业化程度、交互/实时性要求最高的，一直以来存在着“高质量-低成

本-短时间”的不可能三角。即在保证游戏质量前提下，游戏制作只有两条路径可选，一是大量开发人员同时制作一款游戏，而大型团队管理、开发效率较低，开发成本势必提高；二是精简团队成员，制作周期长达几年甚至十几年。

通常优质3A大作的开发时间成本和金钱成本均很高。以销量超4600万份的《荒野大镖客：救赎2》为例，游戏拥有超过28平方英里接近真实景象的地图和1000个NPC，即使专职开发人员超1200人，也用了8年完成，成本近3亿美元。

而随着生成式AI带来的生产力提升，将打破游戏制作的不可能三角，大幅降低游戏制作成本，打破不可能三角。以二维游戏原画为例，传统原画师根据策划内容完成设计稿需要花费数周时间，而使用生成式AI仅需要输入关键词便能得到大量设计初稿，后续进行筛选、修改即可，时间降低至几个小时。

具体包括：

1）辅助制作流程，实现降本增效：如原画生成、地图渲染、声音素材、NPC设计等，均可以引入生成式AI技术，降低游戏制作成本，提升项目效率。

2）交互元素升级，提升沉浸体验：类似于ChatGPT与人类智能对话，游戏内的各种交互元素都可以更加智能化，如千人千面的声音动效、随玩家动态变化的美术场景、更加智能化的NPC对话等，整体沉浸感更强。

3）降低制作门槛，推动游戏创新：解放游戏制作传统的庞大工作量，降低制作门槛，驱动更多设计创意诞生，甚至实现个人用户自定义游戏制作的能力。

申万宏源也指出，游戏相比文字/图片/视频具备更多维度、实时交互的特征，AI对游戏行业的改造能使其在降低成本、提高质量的同时提升效率，游戏是充分发挥AIGC能力的绝佳试验场，作为前沿科技应用的最重要场景之一/互联网最重要的内容形态之一，定不会缺席AIGC所带来内容生产力革命。

海内外游戏大厂已有布局

据中信建投研报梳理，目前多家国内外公司布局游戏领域的生成式AI，包括海外的动视暴雪、EA，国内的腾讯、网易（互娱AILab）、小冰游戏工作室、Spellbrush等综合型AI游戏工作室，以及专注于2D图形、3D资产、纹理、动画、建筑、NPC、聊天机器人、音乐、对话等领域的初创公司。具体来看

1）米哈游：现阶段点投入人工智能，以解放美术人力、提升卡通渲染能力。

2）腾讯：自研一站式角色动画管线工具集Superman，将语音口型制作周期从5周降低至1秒；GCloud游戏研发出AI自动蒙皮GoSkinning。

3）网易：网易互娱AI Lab实现AI辅助原画线稿上色、基于人脸线稿生成图像；伏羲游戏AI已经实现AI机器人开发及剧情动画制作等。

4）动视暴雪：旗下休闲游戏子公司King在22年收购人工智能软件公司Peltarion，有望帮助在游戏设计与运营方面做出创新；此外，22年动视暴雪申请用户自定义音乐专利，制定千人千面的音乐。

5）EA：与加拿大不列颠哥伦比亚大学（UBC）合作，在不使用传统编程和动画制作的情况下，生成可控的足球运动员角色，行动基本符合人类的运动模式。

游戏行业有望迎双击

除AIGC科技创新加持外，分析们还提到了游戏行业政策的修复。经历2022年4月的版号重启、10月的暂停，以及11-12月的正常发放，2023年游戏版号的发放节奏恢复稳定。

2022年4月游戏版号恢复发放以来，除5月和10月未发放版号外，其他月份国产游戏版号均正常发放，2022

年每次平均发放版号67个，较2021年每次平均发放的版号97个减少30个。

今年1月17日，23年1月版号下发，共88款国产游戏过审，略多于11月、12月的70款、84款。22年4月版号发放恢复以来，过审的国产游戏版号数量整体呈上升趋势。

中信建投认为，游戏行业正迎来AIGC科技创新+政策修复的双击。随着游戏产品的版号获取和陆续上线，将明确改善行业景气度；AIGC技术创新，进一步释放行业创新活力，提振产品流水，行业有望迎来业绩和估值的双重提升。

国信证券业也认为，今年游戏行业有望否极泰来：

a）行业与上市公司基本面上：版号重启、监管趋势转变之下，新游上线有望驱动国内游戏市场在低基数下逐步回暖；依托国内游戏公司在研发与运营上的显著优势，出海市场依然有持续向上空间，而TikTok的商业化有望复制国内路径、加速海外市场流量运营红利释放；

b）估值与二级市场来看：悲观预期与底部的景气度背景下，板块及头部游戏公司估值、机构持仓占比均处于历史低位，监管转向、市场环境整体改善、行业回暖之下，具备戴维斯双击的客观基础；中长期来看，以VR/AR、AIGC、元宇宙、WEB3等为代表的新科技、新模式渐行渐近，游戏作为最佳的内容承载主体之一，估值乃至基本面具备超预期修复的可能。

关键词： 游戏行业 游戏版号 中信建投